К концу 2014 года покупка длинных ОФЗ стала отличной инвестицией, обеспечивающей инвесторам высокую доходность в течение нескольких лет. В то же время активным инвесторам в долговые инструменты удалось получить более высокую, чем ожидалось, доходность к погашению по длинным выпускам. Рассмотрим, как это было и какие перспективы присутствуют сейчас.
На графике видно, что после повышения ключевой ставки с 9,5% до 17% (увеличение на 7,5%) на экстренном заседании в конце 2014 года, после событий вокруг Крыма и начала конфликта на востоке Украины, ставка не осталась на прежнем уровне максимального уровня в течение длительного времени и достаточно быстро снижалась в течение первых кварталов 2015 г. В дальнейшем темпы снижения замедлились, но продолжались до 2020 г., достигнув минимума в 4,25%, несмотря на короткие периоды повышения ставок в этот период.
Цель изменения ставки ЦБ
ЦБ повышает ставку в рамках ужесточения монетарной политики по борьбе с инфляцией, которая по-прежнему нацелена на 4%. Таким образом, учитывая, что текущее повышение ставки ЧП с 9,5% до 20% (шаг 10,5%), аналогичное 2014 г., связано с геополитикой, а целевой показатель инфляции находится на уровне 4%, нисходящая динамика ожидается, что ключевая ставка будет такой же, как и с 2015 года.
Что дает депозит
На данный момент госбанки, входящие в перечень структурно значимых организаций, предлагают вклад сроком на один год под 11-12%, а в этот период ставки будут еще ниже.
Поэтому в банках предлагаются только «короткие деньги» под значительный процент, и их доходность уже ниже той, которую сейчас предлагают ОФЗ.
Чем привлекательны ОФЗ
– ОФЗ обеспечены государственными гарантиями, их выдает Минфин РФ.
– В банки со значительными ставками можно положить деньги только на короткий срок, после чего ставки, скорее всего, будут ниже на следующий вклад.
– С другой стороны, следует отметить, что Банк России в целях обеспечения ликвидности и предотвращения волатильности будет покупать облигации в объемах, необходимых для ограничения рисков финансовой стабильности. Также в ОФЗ можно было разместить средства Фонда национального благосостояния (ФНБ.
– Длинная часть кривой доходности облигаций также предлагает премию за риск по мере увеличения срока погашения.
– Дополнительная возможность заработать на длинных выпусках сверх доходности, по которой они были куплены, может появиться, если ЦБ даст понять, что ключевая ставка будет снижаться быстрее, чем то, что рынок сейчас закладывает на рынке кривая доходности производительность. В этом случае, когда купленные облигации показывают достаточный рост цен, чтобы отразить снижение требуемой рынком доходности, их можно продать раньше, чем ожидалось. А если они удерживаются до погашения, то в любом случае доходность по ним будет только равна той, под которую они были куплены.
Риски ОФЗ заключаются в следующем:
– Дефолт Минфина РФ, что представляется маловероятным, так как долговая нагрузка государства невелика и долг номинирован в рублях.
– Поднять ключевую ставку ЦБ. На фоне борьбы с инфляцией ЦБ «высушивает» денежную массу за счет высоких ставок и в текущей ситуации достаточно значения 20%, что подтвердило последнее заседание Банка России, в ставка была оставлена на этом уровне. Если облигация удерживается до погашения, инвестор получит доход, по которому она была куплена, и изменение рыночной стоимости не будет иметь значения.
Список ОФЗ приведен в статье Курса торговли ОФЗ. Происходит восстановление цен и снижение доходности
Вывод
Текущая ситуация долгового рынка аналогична ситуации 2014 года в силу геополитических причин кризиса, а также размера шага приращения и значений ключевой ставки и целевого показателя инфляции. В этот период хорошо себя зарекомендовали длинные выпуски российских государственных облигаций со сроком погашения 5 лет и более.
БКС – рынок России – 22.03.2022 в 15:20
