Главное
Возобновление торгов ОФЗ. Итоги первого дня торгов после долгого перерыва оказались неожиданно положительными. Существенного снижения ОФЗ не произошло.
Индекс RGBI, отслеживающий динамику 26 выпусков Минфина РФ дюрацией более 1 года, упал всего на 5,5%. Масштабы падения могли быть гораздо значительнее. Таким образом, после аукциона открытия индекс потерял 9,4%.
Оборот ОФЗ составил 13,8 млрд рублей. (2,6 млрд руб на аукционе открытия). Это очень маленькие цифры. Средний оборот до трехнедельного перерыва составлял около 20 миллиардов долларов в день.
Сделки с облигациями заключали 91 профессиональный участник и 82 тыс частных инвесторов. Доля физических лиц в общем объеме торгов составила 35%, на торгах открытия – 16%.
Низкий оборот связан с отсутствием нерезидентов, которым запрещено продавать ОФЗ. Их доля в общей структуре держателей составляет около 19% или 3 трлн руб. Если бы не ограничения, в нынешней геополитической ситуации иностранцы были бы мощной движущей силой и обеспечили бы гораздо более низкие уровни для российских гособлигаций.
На закрытие понедельника доходность выпусков ОФЗ была следующей:
• 16,6% по самому короткому выпуску со сроком погашения 4 месяца
• 15,3% в трехлетних выпусках
• 14,6% в выпусках старше пяти лет
• 13,6% для десятилетних выпусков
Ставки по коротким выпускам не привлекательны, но долгосрочные облигации позволяют устанавливать более высокие доходности на долгосрочном горизонте. Напомню, что в рамках прогноза ЦБ РФ в 2024 году инфляция в России будет снижена до 4%.
В понедельник также были выпуски, которые выросли в цене. В первую очередь это инфляционные линкеры (ОФЗ-ИН). Оборот в них был невелик, но показательен их рост: инвесторы вкладывают средства в эти ценные бумаги, чтобы защитить себя от инфляции.
Вы купили ЦБ? Перед открытием торгов Банк России объявил о покупках ОФЗ для ограничения рисков финансовой стабильности. Во многих книгах заказов на складе были отмечены крупные заказы, не имеющие себе равных по ежедневным оборотам. Вероятно, это были просто запросы регулятора.
Учитывая объемы торгов и достигнутые уровни, скорее всего, ЦБ практически не покупал ОФЗ на балансе. Как только он просигнализировал о своем присутствии, желание продать облигации исчезло — отличная превентивная мера. Естественно, при наличии нерезидентов сокращение ОФЗ было бы более существенным.
Корпоративные облигации еще не выпущены, но после возобновления торгов из-за отсутствия поддержки со стороны Банка России спред доходности ОФЗ будет очень высоким. Это может привести к локальному оттоку инвесторов от государственных облигаций к высокодоходным корпоративным ценным бумагам. Прежде всего, это могут быть облигации надежных государственных предприятий.
Торговый режим. Во вторник ОФЗ проведет аукцион открытия с 9:50 до 10:00 мск. Основная сессия продлится с 10:00 до 18:40 по московскому времени. Торги на валютном и фьючерсном рынках будут продолжаться в прежнем режиме.
Торги акциями еще не возобновились, однако, учитывая успешный старт на долговом рынке, можно предположить, что скоро начнется сессия в более ликвидных российских фишках. Если по ОФЗ поддержку оказали заявки на покупку от ЦБ, то по акциям участники рынка ждут объемов от Минфина РФ (ФНБ).
На мой взгляд, из-за отсутствия нерезидентов резкого падения российских акций не произойдет. Торговля может проходить по сценарию гособлигаций: сначала снижение маржин-коллов, а затем постепенное восстановление. Накопился значительный избыток желающих купить акции для защиты капитала от инфляционных рисков.
Не удивлюсь, если после возобновления торгов индекс Московской биржи быстро перейдет в плюс относительно 25 февраля. «Газпром», «Новатэк», «Норильский никель», «Лукойл», «Татнефть» и «Роснефть» составляют 50% ее структуры. Все эти бумаги имеют возможность подняться с уровней предыдущего закрытия.
Ралли в масле. Фьючерсы на нефть марки Brent выросли на 6,6% до $115,6 в понедельник. Сегодня утром цены уже выше $118. За четыре торговые сессии был пройден путь к $20. Амплитуда колебаний по-прежнему крайне высока.
Основным драйвером волны роста нефти являются опасения участников по поводу поставок из России. Однако риски не на стороне российских компаний как поставщиков, а на стороне покупателей, которые обсуждают возможность введения новых санкций. Прежде всего, речь идет о европейских странах.
Кроме того, власти Саудовской Аравии заявили, что не могут гарантировать бесперебойные поставки нефти на мировой рынок в условиях атак хуситов на нефтяные объекты. Ранее йеменские повстанцы, атаковавшие нефтеперерабатывающие и нефтехранилища Saudi Aramco, заявили о ракетном обстреле территории Саудовской Аравии.
Получается, что сейчас под угрозой оказались поставки двух крупнейших производителей нефти. В такой ситуации ускорение цены Brent выглядит логичным. Нельзя исключать повторный скачок выше $125.
Что касается цены реализации российской нефти Urals, то этот сорт по-прежнему торгуется с дисконтом более 15 долларов по отношению к Brent, однако это все еще очень высокие уровни, способствующие росту акций российских нефтяных компаний после возобновления торговля.
На валютном рынке рубль умеренно реагирует на внешний контекст. Курс доллара к рублю стабилизировался в районе 104–105. Его нельзя назвать полностью рыночным, учитывая введенные ограничения и обязательство экспортеров продавать 80% выручки. Однако для нормализации экономической ситуации необходима стабилизация обменного курса. Например, из-за резких скачков многие импортеры были вынуждены ежедневно проверять ценники на товары. Снижение волатильности повысит предсказуемость бизнес-процессов и снизит инфляционные ожидания.
Бумаги в фокусе
• Энел Россия. Итальянская энергетическая компания Enel, контролирующая 56,4% Enel Россия, готовится покинуть страну через несколько месяцев. Он уже начал сворачивать свое присутствие в России и находится в процессе продажи активов тепловой генерации, заявил генеральный директор Франческо Стараче в эфире Bloomberg TV. На данный момент нет информации о том, кто может быть покупателем мощностей Энел Россия. Стратегия компании, включая дивиденды, вероятно, будет пересмотрена, если подтвердится информация об уходе из Enel.
• РУССКИЙ. Австралийским компаниям запрещено поставлять в Россию глинозем, алюминиевые руды и бокситы. РУСАЛ контролирует 20% австралийского производителя глинозема Queensland Alumina. Кроме того, Rio Tinto, контролирующая 80% Queensland Alumina, ранее объявила о разрыве всех связей с российскими компаниями. А 1 марта РУСАЛ объявил о приостановке работы Николаевского глиноземного завода в Украине. По состоянию на конец 2021 года на его долю приходилось 21,3% всего производства глинозема РУСАЛа.
В целом поставки глинозема могут снизиться примерно на 2 489 тыс тонн, что составляет 30% от объема производства. В 2021 году РУСАЛ закупил 836 тыс тонн глинозема и продал 1 677 тыс тонн, компания выступила нетто-экспортером. РУСАЛ сможет сократить продажи третьим сторонам для удовлетворения собственных потребностей в сырье, снизив негативный эффект от санкционных ограничений. Таким образом удастся покрыть чуть более 30% уменьшающихся объемов. Из-за прекращения поставок сразу с двух заводов компании, вероятно, придется закупать глинозем на мировом рынке по более высоким ценам. Это должно оказать давление на рентабельность производства.
• В США ежеквартальные отчеты будут публиковать: Adobe, Carnival Corporation и другие.
Внешний фон
Азиатские рынки сегодня торгуются преимущественно в плюсе. Фьючерсы на индекс S&P 500 снизились на 0,2%, нефть марки Brent выросла на 2,4% и приблизилась к уровню $118,4.
Котировки
фондовые индексы
Московская фондовая биржа Индианы (IMOEX2) 2367
РТС 936
S&P 500 4461 (-0,1%)
Значок
104,00 долл. США/руб. (-0,8%)
114,63 евро/руб. (-0,1%)
Узнайте больше
• Смогут ли ОФЗ вносить 30% годовых
• 5 идей для акций США: избегайте инфляции
• Частные инвесторы готовы вернуться на Московскую биржу. Результаты теста
Следите за материалами БКС Экспресс в Telegram
НАЧАТЬ ИНВЕСТИРОВАТЬ
БКС – Российский рынок – 22.03.2022 в 06:40
