Главное
После почти месячного перерыва сегодня возобновятся торги российскими акциями. На первом этапе будут допущены 33 из 43 ценных бумаг индекса Московской биржи. Еще 10 ценных бумаг пока находятся в режиме ожидания — это депозитарные расписки и акции иностранных эмитентов, ведущих хозяйственную деятельность в России. Полный список акций, допущенных к торгам, можно посмотреть здесь.
Торговый режим
09:50–10:00 UTC — аукцион открытия
10:00-13:40 по московскому времени — рабочий период
10:40-13:50 мск — закрытие аукциона
На каких уровнях мы откроемся? Это самый популярный вопрос последних дней. И ни у кого нет на это ответа. Если в начале марта, вместе с введением масштабных санкций, казалось, что рынок ждет масштабное падение, включая даже экспортные квоты, то сейчас, на мой взгляд, консенсус начал сводить к большему давлению • умеренные внешние факторы для российских акций.
Торговля на рынке будет разделена на части. Из 33 ценных бумаг, допущенных к торгам, 18 в той или иной степени связаны с производством или экспортом и 15 ориентированы на внутренний рынок. Некоторые бумаги можно развернуть на ленты, которые затем разделяются, возможны незаметные аукционы. Но количество фишек, безусловно, будет расти.
Лучше рынка будут экспортеры и сырьевые компании:
— Металлурги (Норникель, РУСАЛ, НЛМК)
— Золотодобытчики (Польша)
— Нефть и газ (Лукойл, Роснефть, Татнефть и др.)
— АЛРОСА
Для них геополитический фактор компенсируется слабостью рубля и ростом цен на сырье. В дальнейшем, после открытия торгов всеми бумагами, сильную динамику могут показать и угольщики.
Слабее рынка окажутся компании, ориентированные на внутренний рынок:
— Банки (Сбербанк, ВТБ)
— Телекоммуникации (МТС, Ростелеком)
— Энергетика (Интер РАО, РусГидро)
— Разработчики (ПИК)
— Московская фондовая биржа
После включения в торги представителей ИТ-индустрии этот сектор также окажется под давлением.
В связи с началом торгов акциями возобновляются расчеты Индекса Московской биржи (IMOEX) и РТС. Ценные бумаги, включенные в индексы, которые не возобновят торги 24 марта, будут включены в индексы по ценам закрытия 25 февраля.
Факторы поддержки рынка
• Закупки Минфина РФ: объявлена программа на 1 млрд руб.
• Отсутствие продаж нерезидентам. В 2021 году его доля в обороте фондового рынка Московской биржи составила 48%
• Психология: если будут покупки Минфина или хотя бы выгодные предложения (как у ЦБ по ОФЗ), многие не захотят продавать
• Более высокие цены на сырье
• Прошлая слабость рубля
• Желание инвесторов покупать акции, чтобы спасти деньги от инфляции
• Положительное начало торгов ОФЗ. Урожайность оказалась ниже ожидаемой. Вся кривая государственных облигаций находится под ключевой ставкой 20%
Факторы в пользу падения
• Общее ухудшение внешнего фонда и санкции
• Более высокие процентные ставки
• Требование маржи, которое приведет к большому избытку ордеров на продажу
Повтор сценария ОФЗ. В среду мы отмечали, что после относительно позитивного старта цен гособлигаций, когда они сначала упали, а затем начали неуклонно восстанавливаться, подавляющее большинство экспертов и аналитиков сейчас склоняются к тому, что сценарий ОФЗ повторится в действиях. Уверенность участников рынка в этой ситуации может привести к тому, что резкого падения не будет. Здесь я даже не говорю о небиржевом крахе, который произошел с российскими акциями в Лондоне на LSE. Этот вариант кажется нереальным. Но даже резкое падение индекса Московской биржи на 20% и более вызывает массу сомнений.
В целом акции таких экспортеров, как «Норильский никель», «Газпром» или РУСАЛ, могут вырасти. При этом обвала Сбербанка, например, на 40-50% из-за санкций против банковского сектора может и не быть.
Из-за отсутствия нерезидентов и ожидания помощи от ФНБ не должно быть гигантской перегрузки вендоров. Есть только маржин-коллы, давление которых вряд ли будет сильнее, чем утром 24 февраля.
В связи с новыми правилами, законами и рядом ограничений теперь вообще встает вопрос о целесообразности продажи российских акций. Ребалансировка портфеля — да, это вполне логично и обеспечит значительный оборот в первые несколько дней торговли. Но сложно представить массовый уход инвесторов-резидентов с рынка. Если все акции будут проданы сейчас, то альтернативных точек вложения капитала, способных защитить от инфляции, не так много.
Бензин за рубли. Президент России распорядился перевести в рубли расчеты за поставки российского природного газа в так называемые «враждебные страны». Все иностранные потребители получат возможность совершать необходимые операции, а также будет создана прозрачная процедура расчетов, в том числе при покупке рублей на внутрироссийском валютном рынке.
Учитывая зависимость европейских стран от газа из РФ, они будут вынуждены перейти на новые правила игры. Поставки в Европу, в зависимости от быстро меняющихся цен, можно оценить примерно в 60-80 миллиардов долларов в год. Курс рубля значительно укрепился после публикации новости. Пара доллар/рубль закрылась на отметке 97,7. Шансы на снижение от нашего целевого диапазона 90-95 остаются высокими.
Теперь «Газпром» обязан продать 80% валютной выручки в течение трех дней. Что изменится с переходом на рублевые расчеты? Теперь эту валюту будут продавать за рубли «враждебные страны», транзакционные издержки — в них. Но в целом общий баланс сил на валютном рынке, скорее всего, не изменится.
После заявления президента по газу произошел всплеск локального роста по широкому спектру товаров. Больше всего выросли цены на бензин в Европе и фьючерсы на нефть марки Brent. На мой взгляд, эта реакция более эмоциональна и при прочих равных будет кратковременной.
Трансфер с истечением срока. На срочном рынке в связи с запуском основной сессии российских акций и индексов принято решение о переносе мартовских сроков исполнения фьючерсов и опционов. Подробности в отдельной статье.
Итоги торгов ОФЗ. В среду индекс государственных облигаций RGBI превзошел скромное снижение на 0,6%. При этом объемы торгов продолжали падать. Оборот упал до 7,1 млрд руб. Это почти в три раза ниже среднесуточных значений января-февраля.
Бумаги в фокусе
• Распадская. Компания опубликовала хороший отчет за 2021 год, но совет директоров не принял решения о выплате дивидендов. В связи со сложившейся геополитической ситуацией компания не считает, что выплата дивидендов отвечает интересам бизнеса и его акционеров. Это решение обеспечит буфер ликвидности в условиях нестабильной геополитической ситуации, говорится в сообщении Распадской. На наш взгляд, выплата дивидендов не отменена, а отложена до нормализации ситуации.
• Куйбышевазот. 17,4 рубля на одну обыкновенную акцию и 17,4 рубля на привилегированную акцию, предлагаемую к выплате советом директоров компании в качестве итогового дивиденда за 2021 год.
Согласно котировкам акций на 25 февраля дивидендная доходность по обыкновенным акциям составляет 6%, по привилегированным — 5,7%.
• Российские компании, зарегистрированные в других странах, также были исключены из торговли на первом этапе. Это ценности Globaltrans, Headhunter, Ozon, Петропавловск, TCS Group, ВК, X5 Group, Fix Price Group.
Что важно, вчера стало известно о решении Банка России о том, что российские фондовые биржи сохранят листинг ценных бумаг иностранных компаний российского происхождения как минимум до 1 января 2023 года в случае их изъятия из заграничных сумок.
• В США ежеквартальные отчеты будут публиковать: NIO, Darden Restaurants, FactSet, Neogen и другие.
Внешний фон
Азиатские рынки сегодня торгуются преимущественно в минусе. Фьючерсы на индекс S&P 500 выросли на 0,1%, нефть марки Brent выросла на 0,4% и приблизилась к уровню $122,1.
Котировки
фондовые индексы
Московская фондовая биржа Индианы (IMOEX2) 2367
РТС 936
S&P 500 4456 (-1,2%)
Значок
97,73 долл./руб. (-5,6%)
108,01 евро/руб. (-5,7%)
Узнайте больше
• Зачем покупать ОФЗ
• Интересные истории о дивидендах на форекс
• 5 сильных действий на открытии российского рынка
Следите за материалами БКС Экспресс в Telegram
НАЧАТЬ ИНВЕСТИРОВАТЬ
БКС — Российский рынок — 24.03.2022 в 06:20
