Нехватка меди во всем мире увеличивает стоимость металла. На днях были обновлены годовой и абсолютный исторические максимумы. Акции производителей металлов также в плюсе. Сравним две основные статьи.
На чем растет медь
Общий фон в этой отрасли такой же, как и в других промышленных металлах: инфляция сырьевых товаров, проблемы с логистикой и нехватка накопленных за время пандемии инвестиций играют в пользу роста.
Но есть и собственные водители. Среди долгосрочных — это спрос на альтернативные источники энергии (медь — один из лучших проводников). Среди таковых в среднесрочной перспективе это фактор забастовок для Перу, где сосредоточено 13% мирового производства.
В последние месяцы Goldman Sachs неоднократно заявлял, что запасы меди могут закончиться. По ее словам, в течение года металл подорожает до $13 тыс за тонну (+25% к текущему уровню, или $5,9 за фунт). И в ближайшие годы проблема нехватки меди будет только усиливаться.
Основные производители
Россия входит в первую десятку стран по добыче меди, но все местные горнодобывающие компании небольшие и не котируются на фондовой бирже. Из публичных игроков стоит выделить австралийские компании BHP и Rio Tinto, а также американские компании Freeport-McMoRan и Southern Copper.
Последние две котируются на Санкт-Петербургской фондовой бирже и входят в пятерку крупнейших компаний мира по собственным запасам меди. Его ресурсная база находится за пределами США, прежде всего в Латинской Америке, которая обеспечивает мир более чем половиной всей меди.
Freeport-McMoRan (FCX) существует уже 35 лет. Помимо меди, занимается добычей нефти и газа на шельфе. Доля металла представляет собой лишь часть дохода. Southern Copper (SCCO) на бумаге с содержанием меди 80%. Она существует с 1952 года, то есть целых 70 лет.
Какая из двух лучше
Сравним два основных чипа по принципиальным параметрам, так как разница между ними по структуре производства все-таки есть. Сначала мы смотрим на мультипликаторы, затем на маржу и прибыльность, затем на дивиденды и долг.
По стоимости компании очень близки как номинально (в долларах), так и по отношению к прибыли (P/E). Но по большинству показателей Freeport-McMoRan все же дешевле. И не только в медной промышленности, но и в металлургии в целом.
Эффективность бизнеса явно выше, чем у Southern Copper. Компания лучше конкурента как по марже, так и по рентабельности. И это при том, что в портфеле FCX есть козыри в виде нефти и газа.
Дивидендная доходность однозначно лучше у Southern Copper: 5,4% годовых в долларах. Единственным недостатком является то, что шансы на увеличение выплат без увеличения прибыли невелики: 73% уже раздаются. Но, делая ставку на подорожание меди, можно предвидеть и рост дивиденда вслед за ценой акции.
Техническая картина
Акции Freeport-McMoRan неуклонно растут с сентября прошлого года. Бумага подорожала на 15% в этом году (с января), на 37% за семестр и на 42% за весь год (с апреля прошлого года).
Южная медь присоединилась к ралли только в декабре. Чип прибавил 19% с начала года, но за полгода всего 25%, и за весь год (12 месяцев) ему удалось лишь отыграть прежние потери (+4%).
При этом они оба обновили свои локальные всплески в начале апреля и сейчас корректируют себя. Freeport-McMoRan не так сильно регрессирует: всего 6% (против 10% у SCCO), но последний остается выше 20-дневной скользящей средней.
В целом интереснее выглядит Southern Copper: у нее больший потенциал восстановления, более выраженная тенденция роста и больше возможностей для свинг-трейдинга (в колебаниях волн графика).
Выводы
Рынок меди является одной из явных точек роста в этом году. Цены обновили исторический максимум и откатились, но в основном продолжают расти.
Из двух наиболее сильно связанных с медью акций Freeport-McMoRan (FCX) выглядит дешевле по кратным и сильнее по динамике, но в остальном лидирует Southern Copper: эффективность и дивиденды выше, технические параметры интереснее.
Теперь обе фишки отошли от недавних пиков. Продолжение ралли указывает на возможность роста до 10% в ближайшие недели и в пределах 20-30% на горизонте до года. Это соответствует целевым ценам на медь Goldman Sachs.
БКС – Среднесрочные тенденции – 04.12.2022 в 17:40