Валютный рынок не остался равнодушным к геополитическим потрясениям. Оценим динамику объемов торгов по основным валютам, выскажем мнение о тенденциях рынка.
Кардинальные изменения
Валютный рынок глубоко чувствует настроения участников, так как отражает макроэкономические процессы в стране: изменение внешнеторговых позиций государства, инфляцию, безработицу.
В условиях санкционного давления и ответных мер российских властей по стабилизации обменного курса, снижению волатильности торговли и обеспечению ликвидности в финансовой системе на валютном рынке произошел ряд изменений.
Доведено правило обязательной продажи валютной выручки экспортерами до 80%, с условием продажи ими любой иностранной валюты в первые 3 дня после ее получения. По нашим оценкам, эта мера должна существенно поддержать стабильность курса рубля: объем дополнительного предложения иностранной валюты может составить до 50% среднедневного объема торгов на спотовом рынке или более 10% от общего валютный рынок, включая спот, своп, форвард.
Введены повышенные комиссии на покупку долларов, евро, фунтов, иен и ограничена возможность снятия наличных. Снижены ограничения на вывоз иностранной валюты и трансграничное перемещение капитала. Нерезиденты лишены возможности продавать российские ценные бумаги.
Вступил в силу Указ о дополнительных временных мерах по обеспечению финансовой стабильности в сфере валютного регулирования.
Безусловно, все это отразилось на динамике иностранных валют и объемах торгов валютными инструментами.
Объемы до марта
Рассмотрим торговый оборот на валютном рынке до марта 2022 года и отдельно за март.
За прошлый год на валютном рынке в среднем торговалось 27,9 трлн рублей в месяц, а в феврале этого года был пик валютной активности – 34,5 трлн рублей.
Безоговорочным лидером стал доллар. Среднемесячный оборот по паре доллар/рубль составляет 22,6 трлн руб., в феврале торговали на 27,3 трлн руб., но апрельский рекорд (27,8 трлн руб.) не был побит.
В евро оборот составляет 3,7 трлн рублей, в феврале был установлен рекорд – 5,7 трлн рублей.
По паре EUR/USD общий оборот спот, своп и форвард остается стабильным по сравнению с предыдущим месяцем, составляя в среднем 1,39 трлн рублей и 1,36 трлн рублей за февраль.
Спрос на китайский юань в течение года был неравномерным: за месяц в среднем по паре CNY/RUB поступило 84 млрд руб., а в феврале – 60 млрд руб.
Структура сводного оборота (сделки спот, своп и форвард) Московского валютного рынка за февраль 2022 года представлена на диаграмме:
В течение всего года интерес был сосредоточен в долларах, на них приходилось более 79% объема торгов. Евро сильно отставал, но на две основные валюты приходилось более 95% всех транзакций. Несмотря на рост внешнеторгового сотрудничества РФ и Китая, вес юаня на Московской бирже не отразил инициативу дедолларизации. В структуре валютного оборота на китайскую валюту приходилось символические 0,2%, и то в лучшие месяцы года.
Обороты в марте
В марте рынок форекс лихорадило. Рубль резко ослаб по отношению к основным валютам, обновив исторические минимумы: 121,5 за доллар и почти 132,5 за евро.
Из-за барьеров ЦБ, праздников, приостановки торгов, нарушений бюджетного правила объемы торгов снизились, а китайский юань в некоторых моментах опережал по активности долларовых и евро участников.
В целом за этот месяц по трем парам (доллар, евро, юань) и обоим режимам торговли (TOM и TOD) оборот упал почти на 35%, но где-то есть и кратный рост оборота.
Таким образом, за последний год средненедельный объем торгов по паре USD/RUB TOM (расчеты завтра) составил около одного триллиона рублей. В первую неделю марта оборот рухнул до 237 млрд руб. С начала текущего месяца они проторговали 1,5 трлн рублей, что почти в 3 раза меньше среднемесячного показателя.
На паре USD/RUB TOD (сегодняшние расчеты) картина иная: в среднем за последний год торговали на 300 млрд рублей в неделю, в марте показатель не изменился. В этом месяце итоговый результат, скорее всего, составит менее 1,8 трлн рублей, что может стать даже абсолютным рекордом. Это можно объяснить текущим кризисом ликвидности на валютных торгах в эпоху перемен, когда в то время был больший спрос на покупку доллара.
По евро ситуация несколько лучше, но оборот за март в EUR/RUB TOM (пока 500 млрд руб.) не достигнет средних значений за месяц, а в режиме TOD объемы наверняка превысят месячных показателей прошлого года, и будет выше 400 млрд руб.
А вот китайский юань показал уверенный рост: переориентация России на Китай в эпоху западных санкций привела к взрыву покупательской активности в валютной секции. В среднем месячный объем торгов CNY/RUB TOM составлял около 25 млрд рублей. В марте планка займет 110 миллиардов рублей. – 4-х кратное увеличение биллинга. И более 20 миллиардов рублей на ТОД.
Какие перспективы
По мере снижения волатильности обменного курса и устранения неопределенности в отношении масштабов санкций финансовые власти могут начать снижать барьеры. Очевидно, что ведущая роль в валютных торгах доллара и евро сохранится, но все более отчетливо будет проявляться яркая динамика перехода на китайскую валюту.
Что касается траектории самой российской национальной валюты, то мы склонны постепенно восстанавливать утраченные рублем позиции и возвращаться ниже 100 за доллар и 110 за евро. Да и это не предел. Это означает, что постепенно восстанавливающиеся объемы торгов будут продолжать концентрироваться на продаже валют.
БКС – Среднесрочные тенденции – 22.03.2022 в 16:40