Недавно мы говорили о стоимости акций. В условиях роста инфляции они могут демонстрировать наибольшую устойчивость на рынке, так как эти компании способны переносить инфляцию на себестоимость продукции. Обратимся к историческому опыту: насколько эффективными были вложения в эти акции в условиях растущей инфляции.
Как считаем
Мы рассмотрим динамику 20 крупнейших составляющих iShares S&P 500 Value ETF (далее IVE), которые доступны на бирже SPB. Для этого смотрим динамику акций за 30 сессий до роста инфляции, за весь период роста инфляции и через 30 дней после начала ее падения.
Что получилось
Задача исследования — найти те стоимостные акции, которые показали наилучшую динамику относительно бенчмарков за три временных периода. Для наглядности эти акции представлены в таблице, каждая из них может иметь до шести «+». Каждый больше означает:
• Могли ли акции вырасти в цене до, во время и после повышения инфляции – до 3 единиц.
• Если акция превзошла S&P 500 и IVE за те же периоды, до 3.
Когда бумага не может удовлетворить условию, ставится знак «-». Исключение: в шестом периоде до 4 значений, так как рост инфляции еще не прекратился, а динамика активов рассматривается до 17 марта 2022 года.
До роста инфляции
За 4 из 6 периодов выросли более 50% акций, даже больше, чем индекс и IVE. Кроме того, в III периоде было 17 сильных значений. — больше, чем в любой другой период, пока экономика находилась на разных стадиях финансового кризиса 2008 года.
Coca-Cola и Exxon Mobil превзошли индекс и IVE 5 раз из 6, в то время как UnitedHealth Group, Mastercard, Chevron, Disney и Intel превзошли индекс и IVE 4 раза из 6.
S&P 500 вырос в 4 из 6 периодов исследования. Следует отметить, что падение в периоды I и II выражалось двузначными числами, а увеличение в периоды роста – однозначными числами. В процентном отношении и в среднем индекс даже потерял 2,4% до инфляции за 6 периодов.
Что касается ETF iShares S&P 500 Value, то здесь ситуация идентична индексу S&P 500, и среднее падение составило 3,7%.
Во время роста инфляции
Этот промежуток времени находится между началом роста инфляции и пиком, после которого она начала снижаться. S&P500 и IVE показали одинаковое направление – в 4 из 6 был рост. S&P 500 вырос в среднем на 16,6%, а IVE — на 13,2%.
Только в 2 из 6 периодов более 50% акций смогли вырасти и превзойти S&P 500 и IVE.
Лидером стали документы от медицинской корпорации UnitedHealth — они выросли в 5 из 6 случаев. В 4 из 6 периодов акции Mastercard, Exxon Mobil, Chevron, Intel и NextEra Energy показали хорошие результаты.
После роста инфляции
Этот период охватывает 30 рабочих дней после пика инфляции, когда она начала снижаться. Индекс S&P 500 вырос в 3 раза из 5, а IVE в 4 раза из 5, динамика составила 2,8% и 3,6% соответственно. 6 период не учитывается, так как он еще не начался.
В 2 из 5 периодов более 50% акций показали рост и превзошли бенчмарк. В 4 из 5 случаев лучшие результаты показали акции Berkshire Hathaway, JPMorgan Chase & Co, Walmart, Disney, Merck и Wells Fargo класса B.
Что мы имеем в итоге
Сразу стоит отметить, что временной интервал исследования небольшой, как и выборка действий, а значит, точность статистики снижается. Также следует обратить внимание на причины инфляции и экономические перспективы. Влияние инфляции на фондовый рынок в разные периоды также неодинаково.
В целом из полученных данных можно сделать следующие выводы:
• До роста инфляции стоимостные акции представляют меньший интерес для инвесторов, а отдельные истории растут из-за других факторов. Но с ростом ожиданий роста инфляции инвесторы все больше внимания обращают на эти инструменты. В начале 2020 года, когда инфляция начала расти, только 4 из 20 акций опережали S&P 500 и IVE.
• Когда инфляция начинает расти, инвесторы, вероятно, уже покупают акции стоимости, но интерес продолжает расти, и они начинают превосходить контрольный показатель. В текущем периоде VI 6 из 20 акций уже опережают индекс.
В большинстве случаев в этот период акции демонстрировали значительный двузначный рост. Среди них: UnitedHealth Group, Visa и Mastercard, JPMorgan. Остальные не сильно растут и выглядят стабильно.
Есть и резкие падения, но в этих акциях не было обнаружено никакой очевидной закономерности, а это означает, что их слабость была вызвана другими причинами.
• Когда инфляция низкая, стоимостные акции менее популярны, но чаще всего они положительны и соответствуют индексу. Отдельной закономерности в быстром росте статей не обнаружено.
Попробуем сделать выводы на основе исследования о текущей ситуации. Рост инфляции в США может еще продолжиться, и стоимостные акции будут вызывать все больший интерес со стороны участников рынка. Многие из стоимостных компаний могут выплачивать дивиденды, что также привлекает инвесторов.
Если выбирать среди изученных нами в исследовании акций, то стоит обратить внимание на UnitedHealth Group, Visa, Mastercard, JPMorgan, а также нефтегазовые фишки.
Однако исследование, учитывающее влияние инфляции, не дает четкого ответа, какие акции выиграют. Для принятия инвестиционного решения стоит комплексно подойти к анализу конкретных ценных бумаг.
БКС – Мировые рынки – 21.03.2022 в 14:30