Давайте взглянем на перспективы рынка памяти и потенциал роста акций Micron. Компания является одним из основных игроков в своем сегменте и имеет хорошие перспективы на ближайшие два года.
Micron Technology (MU) — разработчик и производитель памяти и запоминающих устройств. Компания работает на таких рынках, как облачные серверы, смартфоны, мобильные устройства, твердотельные накопители, продукты дискретного хранения в виде компонентов и пластин, а также автомобили. Micron использует основные производственные мощности двух игроков: Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSM) и Samsung.
Компания основана в 1978 году. Капитализация составляет 87 миллиардов долларов.
Направления бизнеса
В конце 2021 года общий доход Micron составил 27,7 миллиарда долларов. Действия по сегментам:
Подразделение вычислений и сетей — 12,28 млрд долларов (44%)
Мобильное подразделение: 7,2 миллиарда долларов (26%)
Хранение данных: 3,97 миллиарда долларов (15%)
Подразделение встроенных устройств: 4,2 миллиарда долларов (15%)
Модули памяти
Компания предлагает технологии памяти и хранения:
• NAND: энергонезависимые и перезаписываемые полупроводниковые запоминающие устройства.
• DRAM — это полупроводниковые устройства с динамической памятью с малой задержкой, обеспечивающие высокоскоростной сбор данных.
• NOR: Энергонезависимая перезаписываемая полупроводниковая память под брендами Micron и Crucial, обеспечивающая высокую скорость чтения.
Доля производства памяти NAND в компании составляет около 75%, она ориентирована на рынок ЦОД. Ожидается среднегодовой темп роста в 26% в течение следующих четырех лет, что обусловлено ростом объемов рынка данных.
Несмотря на снижение доли на 2,1% с 12,3% во втором квартале 2021 года, Micron остается пятым по величине игроком на рынке NAND с долей рынка 10,2%. Лидером рынка является Samsung с долей 33,1%, второе место принадлежит Kioxia -19,2%.
Доля производства памяти DRAM в компании составляет около 25%. Среднегодовой рост спроса на DRAM с разбивкой по конечным рынкам составит 18,8% до 2025 года.
Рынок DRAM в основном контролируется тремя ведущими компаниями. Доля «Микрона» оставалась стабильной на протяжении всего 2021 года на уровне 22–23%. Компания является третьим по величине игроком на рынке DRAM. Лидер рынка Samsung укрепил свои позиции в первые три квартала, но в четвертом квартале его рост замедлился.
Перспективы рынка памяти
В своем отчете о состоянии индустрии памяти за 2020 год исследовательская фирма YOLE указывает, что NAND и DRAM вместе составляют 96% от общего объема рынка офлайн-памяти стоимостью 127 миллиардов долларов.
Третьим по величине рынком с объемом около 2,4 миллиарда долларов является флэш-память NOR, которая используется в промышленности, безопасности, бытовой электронике, а также в автомобильной и телекоммуникационной инфраструктуре. Новые типы энергонезависимой памяти (NVM), включая PCM, MRAM, ReRAM, набирают обороты, но к 2026 году их доля в общем объеме рынка автономной памяти будет невысокой и составит менее 3%.
Перспективы рынка DRAM позитивны. Недостаточные инвестиции в производственные мощности за последние два года решаются за счет увеличения капиталовложений на 20% в 2021 г. Micron наращивает производство с 1 снм, в то время как Samsung и Hynix сосредоточены на 1 снм в год. Ожидается, что в 2022 году спрос останется высоким, а выручка вырастет до 122 миллиардов долларов в 2022 году с 97 миллиардов долларов в 2021 году.
На следующем графике показан спрос на память DRAM по сегментам рынка. Лидерство ЦОД будет расширено и увеличит свою долю на 10% до 2026 года.
Как и в случае с DRAM, сегмент памяти NAND выиграет от роста спроса на мобильные устройства и смартфоны, а также от продолжающегося развертывания 5G. Высокий спрос на ноутбуки и игры укрепил сегмент покупателей SSD в сегменте ПК. Также наблюдается высокий спрос в сегменте центров обработки данных. Ожидается, что все эти факторы будут стимулировать спрос на NAND.
На приведенном ниже графике показан спрос на память NAND по сегментам рынка, бизнес центров обработки данных расширяется, но более медленными темпами, чем рынок DRAM.
Ожидается, что цены на память NAND будут продолжать расти, а общий рыночный доход к концу 2022 года достигнет 77 миллиардов долларов. Ожидается, что в 2021 году объем продаж составит 70 миллиардов долларов, что побьет рекорд 2018 года в 59,6 миллиарда долларов.
Крупные инвестиции Micron
Компания планирует инвестировать более $150 млрд по всему миру в течение следующего десятилетия в передовое производство памяти, а также в исследования и разработки, включая возможное расширение завода в США.Инвестиции компании будут направлены на удовлетворение растущего спроса на память.
Системы памяти и хранения составляют 30% рынка полупроводников. Кроме того, Micron отмечает, что чипы памяти будут продолжать расти из-за растущего внедрения технологий: 5G, искусственный интеллект, IoT, центры обработки данных, автомобильные компоненты.
Финансовые показатели
29 марта компания сообщает, что во втором квартале 2022 финансового года (закрытие года в августе) ожидается объем продаж в размере 7,53 млрд долларов (+20,8% в годовом исчислении). В ближайшие два квартала, согласно консенсус-прогнозу, ожидается рост в диапазоне 10-11% г/г.
По результатам 2022 финансового года прогнозируется рост доходов на 32,6 млрд долларов (+17% в годовом исчислении), в 2023 году: 39,7 млрд долларов (+21% в годовом исчислении).
Ожидается, что прибыль на акцию вырастет на 101% в годовом исчислении до $1,98 во втором квартале. В ближайшие кварталы ожидается рост в диапазоне 14-19% г/г.
На конец 2022 финансового года прогнозируется прибыль на акцию в размере 9,14 доллара США (+ 50,8% в годовом исчислении). В 2023 году ожидается рост на 34% г/г.
Техническая картина
Ближайшие цели на дневном графике: первая на уровне $91,6 (потенциал +17%), основная на уровне $94,6, на дневном графике уже сформировался сигнал на покупку. Недельный график выглядит спорным, а цели снижения указывают на область $57-61. В случае реализации риска, эта область интересна для завоевания позиции.
Долгосрочная картина на месячном графике указывает на первые цели на уровне 119 и 137 долларов. Основная сумма составляет около 150 долларов — цель соответствует средней справедливой стоимости дисконтированных денежных потоков.
Медианная цель аналитиков на 12 месяцев составляет $115, что на 47% выше текущей цены.
Резюме
• Micron сохраняет высокие темпы роста выручки и прибыли. Поскольку бизнес компании сосредоточен на растущем рынке центров обработки данных и растущей доле на рынке памяти, прогнозы на следующие два года выглядят реалистичными.
• Второй положительный фактор – дешевая оценка мультипликатора. Форвардный P/E = 8,5, EV/EBITDA = 4,5 с высокой маржой EBITDA = 56% в 1 кв. 2022 г. Прогнозируется на уровне 56,7% к концу года. Для сравнения, компания Applied Materials, лидер по темпам роста в отрасли полупроводникового оборудования и материалов, имеет форвардный P/E = 16,7, EV/EBITDA = 13,7 при EBITDA Margin = 33,3%.
• Компания интересна для включения в инвестиционный портфель в текущих ценах. Технический график показывает ближайшие и долгосрочные цели роста. Цели аналитиков предполагают рост на 47% за год.
BCS – Среднесрочные тенденции – 28.03.2022 в 15:20